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加权平均寿命_Weighted Average Life

加权平均寿命（WAL）是什么？​

加权平均寿命（WAL）是指未偿还本金的每一美元在贷款、抵押贷款或逐步偿还债券上仍然存在的平均时间长度。计算WAL可以向投资者、分析师或投资组合经理展示大约需要多少年才能收回未偿还本金的近一半。该公式在衡量固定收益证券相关的信用风险时非常有用。

理解加权平均寿命（WAL）​

计算加权平均寿命所使用的时间权重基于本金的偿还。在许多贷款中，例如抵押贷款，每次付款都由本金和利息构成。在WAL中，只有本金偿还被考虑，而这些偿还通常会随着时间的推移而增加，抵押贷款的早期偿还主要用于支付利息，而贷款后期的偿还则主要用于偿还本金余额。

关键要点​

  • 加权平均寿命用于确定抵押贷款或贷款余额中尚未偿还的金额。
  • 该计算是“加权”的，因为它考虑到本金偿还发生的时间，例如，如果几乎所有本金偿还都是在五年内完成，则WAL将接近五年。
  • 加权平均寿命不考虑贷款的利息支付。
  • 大多数投资者会选择WAL较小的债券，因为较低的数字表明该债券的信用风险较低。

在WAL中，金额较高的时间段具有更大的权重。例如，如果大部分本金偿还是在10年内，WAL将更接近10年。

加权平均寿命示例​

计算分期偿还债券的WAL需要四个步骤。假设一只债券每年支付一次。在接下来的五年中，债券的支付分别为1,000、1,000、2,000、4,000、4,000、6,000和10,000。因此，WAL计算前支付的总金额（未加权）为10,000。因此，WAL计算前支付的总金额（未加权）为23,000。

计算的第一步是将每笔支付乘以支付发生的年数。在这个例子中，这些数值为：

  • 第1年 = 1 x 1,000=1,000 = 1,000
  • 第2年 = 2 x 2,000=2,000 = 4,000
  • 第3年 = 3 x 4,000=4,000 = 12,000
  • 第4年 = 4 x 6,000=6,000 = 24,000
  • 第5年 = 5 x 10,000=10,000 = 50,000

计算的第二步是将这些加权金额相加。在这个例子中，总的加权支付金额为91,000。第三步是计算债券的总未加权支付金额。在本例中，总额为91,000。第三步是计算债券的总未加权支付金额。在本例中，总额为23,000。最后一步是将总的加权支付金额除以总的未加权支付金额，以得出WAL：

加权平均寿命 = 91,000/91,000 / 23,000 = 3.96年

在这个例子中，WAL大致等于4.00，而在四年结束时，23,000本金的23,000本金的13,000已偿还（略多于一半）。最大支付为最后一笔，因此WAL更接近债券的五年总期限。另一方面，如果第二年和第五年的支付互换，加权平均寿命将会大大降低：

  • 第1年 = 1 x 1,000=1,000 = 1,000
  • 第2年 = 2 x 10,000=10,000 = 20,000
  • 第3年 = 3 x 4,000=4,000 = 12,000
  • 第4年 = 4 x 6,000=6,000 = 24,000
  • 第5年 = 5 x 2,000=2,000 = 10,000

加权平均寿命 = 67,000/67,000 / 23,000 = 2.91年

WAL给投资者或分析师提供了关于债券回报支付速度的粗略概念。由于理性的投资者希望尽早获得回报，如果比较两只债券，投资者会选择WAL较短的那一只。换句话说，贷款的最大信用风险在于本金损失的风险，而较小的WAL则表明本金全额偿还的可能性更高。